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时间:2019-06-09 19:14 作者:admin 养殖注册

投资感悟:成功是必然的么?

投资感悟:成功是必然的么?

投资感悟:成功是必然的么?目前仍没有被证伪的优秀投资者往往具有这些特质:勤于思考,理性客观,观点独立,持续学习,怀疑主义,重分析而轻预测,自省,谦逊,在顺风时谨慎,在逆境中乐观……巴菲特,芒格,塞斯卡拉曼,霍华德马科斯,乔治索罗斯,莫不如此。

相较于失败,人们显然对成功更感兴趣;相比于失败的教训,人们也更愿意学习成功的经验。

久而久之,有关成功者(包括帝王先贤、战争英雄、商界传奇、投资大师)的著述汗牛充栋,人们渴望将他人的成功复制为自己的成功,然而,世界上存在成功的不二法门么?历史上的每一个时间点,都像是一个十字路口。 虽然从过去到现在已经只剩单行道,但到未来却有无数岔路可走。 所以科学的历史观要求我们在发现并确认一个“规律”时,要站在历史当事人的角度,假想在彼时彼刻的环境中,有哪些其他的可能性使“今天”是另外一副样子。 一旦跳出既有认知的窠臼,我们就会发现历史完全可以走出不同的曲线。 天资聪颖的达尔文是否必然能发现物种起源的奥秘?若不是偶然得到了英国皇家海军某位船长的邀请而参加了一次长途探险,这位自然选择理论的奠基人可能会成为英国圣公会的牧师,而这次旅行机会的获得还要感谢好几位更加专业的地质学家都拒绝了船长的邀约。

商业界更加疯狂迷恋成功之道。 当爱迪生发明了第一支灯泡,乔布斯制成第一台麦金托什电脑,他们几乎不可能预料到自己创立的企业有一天会成为全球最大市值公司,没有一条理论告诉他们何以必然成就伟大企业。 腾讯在第一次推出OICQ聊天工具时,也很难预期有一天她会牢牢黏结住几亿用户,让他们每天花费10个小时来聊天、post照片、玩游戏甚至为吃饭买单,今天在业耳熟能详的“网络效应”,在彼时彼刻还是一个鲜为人知的概念。

反例或许更有说服力。

战略大师波特创作了殿堂级的“竞争三部曲”,似乎从未有人如他这般接近商业成功的奥秘,但他的咨询公司Monitor却走向破产。

无数有宏大愿景的企业,自以为窥探到“已知”的未来,不惜血本,以求厚积薄发,最终折戟沉沙,或走在折戟沉沙的路上。

成熟的基金经理要有系统的投资框架,框架是成功可复制的前提。 但好业绩在多大程度上是可复制的?比尔米勒曾经创造了连续15年跑赢指数的骄人纪录,随后在06年跑输10个点,07年跑输12个点,08年产品净值暴跌55%(跑输指数18个点)。 连续15年的超额收益用3年的时间毁于一旦,是后三年的运气太差,还是前15年的运气太好?如果把足够多的猴子放在打字机前,总有一只能够敲出完整的《伊利亚特》叙事诗。

我们发现市场风格等外部变量往往更能决定基金经理的阶段性投资业绩,是运气而非能力决定了基金经理的奖金。

“优秀的基金经理”到底是好运的猴子,还是可信赖的赚钱机器?这个问题或许只能交给时间来解答,如果非要加一个期限,我想至少需要15年,这是比尔米勒折戟前优秀记录的持续时间;或者是28年,欧洲股王安东尼波顿在中国折戟前优秀业绩记录的持续时间。 话已至此,如果我们选择站在历史决定论的对立面,似乎必须接受满满的负能量:这是随机事件主导的世界,成功几乎不可复制,历史没有必然规律,企业没有壮大的秘诀,投资人赚钱基本靠撞大运……不幸的是,以上描述基本属实。 幸运的是,成功虽没有充分条件,但有许多必要条件。 我们发现优秀的企业通常至少具有下列特征之一:用户导向并追求极致的产品体验,专注于核心领域以打造核心能力,本分而不赚过分的利润,重执行而不好高骛远。 好的价值观不必然成就伟大的企业,伟大的企业必然拥有好的价值观。 简而言之,世上并没有成功的不二法门。

于是,我们只有努力做好分内事,储备成功的必要条件,增加成功的可能性。

然后,把结果交给运气。

但幸运的是,运气只垂青有准备的人。 本材料不构成投资建议,据此操作风险自担。

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